Hujjatga taklif yuborish
Audioni tinglash
Hujjat elementidan havola olishПостановление
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishГосударственного комитета Республики Узбекистан по управлению государственным имуществом
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishОБ УТВЕРЖДЕНИИ НАЦИОНАЛЬНОГО СТАНДАРТА ОЦЕНКИ ИМУЩЕСТВА РЕСПУБЛИКИ УЗБЕКИСТАН (НСОИ № 9) «ОЦЕНКА СТОИМОСТИ БИЗНЕСА»
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish[Зарегистрировано Министерством юстиции Республики Узбекистан 28 октября 2009 г. Регистрационный № 2026]
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish
Комментарий LexUzНастоящее постановление утратит силу с 5 сентября 2020 года в соответствии с приказом директора Агентства по управлению государственными активами Республики Узбекистан от 1 мая 2020 года № 01/11-15/62 «Об утверждении Единого национального стандарта оценки Республики Узбекистан».
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishВ соответствии с Законом Республики Узбекистан «Об оценочной деятельности», постановлениями Президента Республики Узбекистан от 26 апреля 2006 г. № ПП-335 «О мерах по совершенствованию деятельности Госкомимущества Республики Узбекистан» и от 24 апреля 2008 г. № ПП-843 «О дальнейшем совершенствовании деятельности оценочных организаций и повышении их ответственности за качество оказываемых услуг» Государственный комитет Республики Узбекистан по управлению государственным имуществом постановляет:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish1. Утвердить Национальный стандарт оценки имущества Республики Узбекистан (НСОИ № 9) «Оценка стоимости бизнеса» согласно приложению.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish2. Настоящее постановление вступает в силу по истечении десяти дней со дня его государственной регистрации в Министерстве юстиции Республики Узбекистан.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishПредседатель Государственного комитета по управлению государственным имуществом Д. МУСАЕВ
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishг. Ташкент,
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish6 октября 2009 г.,
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish№ 01/19-18/19
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishHujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishПРИЛОЖЕНИЕ
к постановлению Госкомимущества Республики Узбекистан от 6 октября 2009 года № 01/19-18/19
к постановлению Госкомимущества Республики Узбекистан от 6 октября 2009 года № 01/19-18/19
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishНациональный стандарт оценки имущества Республики Узбекистан (НСОИ № 9) «Оценка стоимости бизнеса»
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishHujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishНастоящий Национальный стандарт оценки имущества (НСОИ № 9) в соответствии с Законом Республики Узбекистан «Об оценочной деятельности» (Ведомости Олий Мажлиса Республики Узбекистан, 1999 г., № 9, ст. 208), постановлением Президента Республики Узбекистан от 24 апреля 2008 года № ПП-843 «О дальнейшем совершенствовании деятельности оценочных организаций и повышении их ответственности за качество оказываемых услуг» (Собрание законодательства Республики Узбекистан, 2008 г., № 18, ст. 145) определяет нормативное регулирование оценочной деятельности в Республике Узбекистан.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishГлава I. Общие положения
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish1. Целью НСОИ № 9 является установление норм и правил по оценке стоимости бизнеса, определяющих термины и определения, требования к информации, порядок проведения оценки, подходы и методы оценки, требования к оформлению результатов оценки.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish2. В НСОИ № 9 используются следующие термины и определения:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishденежный поток — поток денежных средств, создаваемый в течение периода времени активом, группой активов, предприятием;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishденежный поток на инвестированный капитал (бездолговой денежный поток) — денежный поток, выплачиваемый акционерам и инвесторам после финансирования деятельности предприятия и осуществления необходимых капиталовложений;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishденежный поток на собственный капитал (долговой денежный поток) — денежный поток, направляемый к держателям акций, остающийся после финансирования деятельности предприятия, осуществления капиталовложений и изменения объемов долгового финансирования;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishдопущения — предположения, считающиеся истинными. Допущения содержат факты, условия или ситуации, влияющие на объект оценки или подходы к оценке, проверка и подтверждение которых невозможны;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishзакрытое предприятие — предприятие, не имеющее акций или акции которого не продаются на открытом рынке и число участников ограничено законодательством;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishконтроль — возможность влиять на управление и политику предприятия;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishконтрольная доля — доля в собственности (уставном фонде предприятия), обеспечивающая ее владельцу контроль за деятельностью предприятия;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishмультипликатор — коэффициент, показывающий соотношение между ценой или иной стоимостной основой предприятия и финансовым, производственным или вещественным показателем, характеризующим его деятельность;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishограничительные условия — ограничения, налагаемые на оценку законодательством, заказчиком или оценщиком;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishоткрытое предприятие — предприятие, акции которого продаются на открытом рынке и количество участников не ограничено законодательством;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishставка дисконтирования — ставка отдачи, используемая для преобразования будущих денежных поступлений в текущую стоимость;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishставка капитализации — делитель, как правило, выраженный в процентном отношении, используемый для преобразования величины дохода за определенный период в стоимость;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishтекущая стоимость — стоимость будущих доходов, приведенная на определенную дату с использованием соответствующей ставки дисконтирования.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishГлава II. Область применения
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish3. В НСОИ № 9 под бизнесом (предприятием) понимается коммерческая организация, осуществляющая предпринимательскую деятельность.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish4. Объектами оценки, на которые распространяется действие НСОИ № 9, являются:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishбизнес (предприятие);
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishдоли собственности в бизнесе.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish5. НСОИ № 9 предназначен для оценочных организаций, оценщиков, заказчиков оценочных услуг и подлежит обязательному применению при оказании услуг по оценке стоимости бизнеса (предприятия) или доли собственности в бизнесе и проверке достоверности отчетов об оценке стоимости бизнеса или доли собственности в бизнесе.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishHujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishВ случае, когда оценке подлежат одновременно принадлежащие государству акции (доли) и не принадлежащие государству акции (доли) одного и того же предприятия, то в данном случае оценка осуществляется в соответствии с требованиями Национального стандарта оценки имущества Республики Узбекистан (НСОИ № 8) «Оценка стоимости имущества в целях приватизации» (рег. № 2025 от 28 октября 2009 года).
(пункт 5 дополнен абзацем постановлением Государственного комитета Республики Узбекистан по содействию приватизированным предприятиям и развитию конкуренции от 16 мая 2017 года № 01/27-26/07 (рег. № 2026-2 от 19.05.2017 г.) — СЗ РУ, 2017 г., № 20, ст. 376)
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish6. НСОИ № 9 не применяется при оценке предприятия (доли собственности в предприятии) в целях приватизации, а также при проверке достоверности отчетов об оценке предприятия (доли собственности в предприятии) в целях приватизации.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish7. При применении НСОИ № 9 следует руководствоваться Методическими указаниями, приведенными в приложении к настоящему НСОИ № 9.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishГлава III. Взаимосвязь со стандартами бухгалтерского учета
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish8. Данные бухгалтерского учета и финансовой отчетности являются основным источником информации при определении стоимости бизнеса и способны оказать существенное влияние на выбор оценочных процедур, подходов и методов оценки, а также на вывод об итоговой стоимости.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish9. Различия в целях, преследуемых национальными стандартами бухгалтерского учета и национальными стандартами оценки имущества, выражающиеся в понятийном аппарате, различных методах определения стоимости и учета активов обуславливают необходимость проведения корректировок данных бухгалтерского учета и финансовой отчетности для последующего использования их при определении стоимости бизнеса.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish10. Использованные оценщиком термины бухгалтерского учета, должны быть раскрыты им в отчете об оценке.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishГлава IV. Требования стандарта
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish11. Оценка стоимости бизнеса (предприятия) состоит из следующих этапов:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishопределение задания на оценку и заключение договора об оценке объекта оценки;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishсбор и анализ информации;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishвыбор, обоснование и применение подходов и методов оценки;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishсогласование результатов, примененных подходов оценки и определение итоговой стоимости объекта оценки;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishсоставление отчета об оценке.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish§ 1. Определение задания на оценку
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish12. Задание на оценку составляется заказчиком совместно с оценочной организацией и оформляется как приложение к договору об оценке объекта оценки. Задание на оценку должно содержать:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishнаименование и описание объекта оценки
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishдату оценки
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishцель (цели) оценки и предполагаемое использование результатов оценки
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishвид стоимости, соответствующий цели оценки
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishдопущения и ограничительные условия
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishперечень исходной информации, которая должна быть представлена заказчиком или иным уполномоченным лицом
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishсроки проведения оценочных работ.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishВ зависимости от цели оценки и особенностей объекта оценки задание на оценку может содержать дополнительные условия.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish13. Описание объекта оценки должно содержать:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishнаименование предприятия, собственный капитал (доля собственности) которого оценивается;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishразмер оцениваемой доли собственности в уставном фонде предприятия с указанием относительной и абсолютной величины этой доли, а при оценке акционерных обществ дополнительно — количество и вид оцениваемых акций;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishсведения о местонахождении, организационно-правовой форме и отраслевой принадлежности предприятия;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishинформацию о размере и структуре уставного фонда предприятия, включая краткие сведения о распределении долей в уставном фонде, о количестве выпущенных и объявленных простых и привилегированных акций;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishописание имущественных прав на объект оценки и сведения об ограничениях и обременениях указанных прав.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish14. В качестве цели оценки указывается предполагаемое использование заказчиком результатов оценки или отчета об оценке.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish15. При оценке стоимости бизнеса (предприятия) или доли собственности в нем установлению подлежит рыночная стоимость объекта оценки, если иное не указано в договоре об оценке объекта оценки или в нормативном акте, в соответствии с которым проводится оценка объекта оценки. В обстоятельствах, когда необходимо установление отличной от рыночной стоимости, причины применения и различия между определяемой и рыночной стоимостью должны быть раскрыты и описаны в отчете об оценке.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish§ 2. Сбор и анализ информации
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish16. Оценщик осуществляет сбор и анализ информации об объекте оценки и рыночной информации в объеме, необходимом и достаточном для обоснованного выбора и применения подходов и методов оценки.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish17. Источниками информации об объекте оценки являются:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishисходная информация, предоставляемая заказчиком или иным уполномоченным лицом;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishинформация, полученная в ходе проведения осмотра оценщиком предприятия и по результатам интервьюирования руководства и специалистов предприятия;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishинформация, полученная от третьих лиц и организаций, а также опубликованная в средствах массовой информации и сети Интернет.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish18. Исходная информация должна содержать:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishкопию устава предприятия со всеми изменениями и дополнениями, внесенными на дату оценки;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishкопию свидетельства о регистрации юридического лица;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishкопию реестра акционеров (для акционерных обществ);
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishсведения о доле в уставном фонде предприятия, подлежащей оценке, включая права, привилегии и условия, количественные характеристики, факторы, влияющие на контроль и соглашения, ограничивающие продажу или передачу;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishобщие сведения о предприятии, его истории, планах и перспективах развития;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishсведения об организационной структуре предприятия;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishсведения о составе имущества предприятия;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishфинансовую отчетность предприятия за ретроспективный и текущий периоды;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishсведения об основной деятельности (структура доходов и расходов);
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishсведения о прочих видах деятельности (структура доходов и расходов);
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishсведения о выплате дивидендов за ретроспективный и текущий периоды.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishHujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishПредоставляемая исходная информация должна быть заверена печатью (при наличии печати) и подписью руководства предприятия и в этом случае считается достоверной.
(абзац тринадцатый пункта 18 в редакции постановления Государственного комитета Республики Узбекистан по приватизации, демонополизации и развитию конкуренции от 26 мая 2016 года № 01/27-26/35 (рег. № 2026-1 от 01.06.2016 г.) — СЗ РУ, 2016 г., № 22, ст. 256)
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishВ зависимости от цели оценки и особенностей объекта оценки, оценщик может расширить перечень исходной информации или запросить необходимую информацию в процессе проведения оценки.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish19. Дополнительно оценщик должен собрать и проанализировать следующую рыночную информацию:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishмакроэкономическую, содержащую информацию о состоянии национальной экономики и ее влиянии на данное предприятие;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishо регионе, в котором располагается предприятие;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishо рынке/сегменте рынка, к которому относится предприятие.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish20. На основе собранной информации оценщик должен провести анализ данных финансовой отчетности предприятия за рассматриваемый период, включающий анализ бухгалтерских балансов, отчетов о финансовых результатах и основных категорий финансовых коэффициентов.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishПри необходимости оценщик проводит нормализацию финансовой отчетности — корректировку по показателям, оказывающим существенное влияние на стоимость оцениваемого бизнеса, для достижения сопоставимости с аналогичными предприятиями отрасли или среднеотраслевыми показателями и применимости при прогнозировании денежных потоков предприятия. Обоснование и применение корректировок должны быть приведены в отчете об оценке.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish§ 3. Обоснование, выбор и применение подходов и методов оценки
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish21. При проведении оценки объекта оценки оценщик должен применить (или обосновать отказ от применения) доходный, сравнительный и затратный подходы к оценке.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish22. Выбор установленных НСОИ № 9 методов в рамках каждого подхода к оценке осуществляется оценщиком самостоятельно с учетом цели оценки, специфики и перспектив развития объекта оценки, ограничительных условий, наличия и полноты информационной базы.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish23. Для оценки стоимости объекта оценки доходным подходом оценщиком применяется один из следующих методов, основанных на преобразовании ожидаемых от объекта оценки доходов в единую величину стоимости на дату оценки:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishметод дисконтирования денежных потоков — стоимость объекта оценки определяется суммированием приведенных на дату оценки по ставке дисконтирования денежных потоков в прогнозный период и по окончании прогнозного периода;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishметод капитализации дохода — стоимость объекта оценки определяется делением величины дохода за единичный период на соответствующую этому доходу ставку капитализации.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish24. При применении метода дисконтирования денежных потоков оценщик должен:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishвыбрать вид денежного потока;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishопределить длительность прогнозного периода;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishосуществить анализ и прогнозирование доходов и расходов;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishрассчитать величину денежного потока для каждого периода прогнозного периода;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishопределить ставку дисконтирования;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishрассчитать величину стоимости объекта оценки по окончании прогнозного периода;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishрассчитать текущую стоимость объекта оценки;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishвнести итоговые поправки.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish25. В зависимости от структуры капитала (соотношения собственного капитала и заемного капитала) предприятия, оценщик использует денежный поток на собственный капитал или денежный поток на инвестированный капитал, которые рассчитываются на доналоговой или посленалоговой основе, в номинальных или в реальных суммах.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish26. В качестве прогнозного принимается период, по окончании которого предполагается, или:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishстабилизация темпов изменения дохода предприятия;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishпродажа или ликвидация предприятия.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish27. Ставка дисконтирования для денежного потока на собственный капитал рассчитывается одним из следующих методов:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishметод оценки капитальных активов;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishметод кумулятивного построения;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishметод анализа дисконтированного денежного потока.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishДля расчета ставки дисконтирования для денежного потока на инвестированный капитал применяется метод средневзвешенной стоимости капитала.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishСтавка дисконтирования должна соответствовать выбранному денежному потоку.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish28. Определение стоимости объекта оценки по окончании прогнозного периода осуществляется одним из следующих методов:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishкапитализацией денежного потока первого года после окончания прогнозного периода по модели Гордона, если предполагается стабилизация денежных потоков;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishпо стоимости чистых активов или по цене предполагаемой перепродажи, если по окончании прогнозного периода предполагается продажа бизнеса;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishпо ликвидационной стоимости, если по окончании прогнозного периода предполагается ликвидация бизнеса.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish29. Текущая стоимость объекта оценки рассчитывается, как сумма текущих стоимостей денежных потоков в прогнозный период и текущей стоимости бизнеса по окончании прогнозного периода.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish30. Оценщиком вводятся (или обосновывается отказ от введения) следующие итоговые поправки:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishна наличие незадействованных в формировании денежного потока активов;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishна избыток или недостаток собственного оборотного капитала;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishна степень контроля и ликвидность, если объектом оценки является доля в собственности.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish31. При применении метода капитализации дохода оценщик должен:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishпровести анализ ретроспективной и текущей финансовой отчетности и при необходимости ее нормализацию;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishвыбрать вид и величину дохода, который будет капитализирован;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishрассчитать ставку капитализации;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishопределить текущую стоимость объекта оценки;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishвнести итоговые поправки.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish32. В качестве капитализируемого дохода принимается один из следующих видов:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishчистая прибыль;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishприбыль до уплаты налогов;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishвыручка от реализации;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishчистый денежный поток;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishдивиденды.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishДоход рассчитывается в номинальных или реальных суммах.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish33. В качестве величины дохода, подлежащего капитализации, принимается величина будущего дохода за следующий после даты оценки год, которая рассчитывается одним из следующих методов:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishтекущих доходов;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishрасчета простой средней величины дохода;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishрасчета средневзвешенной величины дохода;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishтренда (статистический метод).
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish34. Ставка капитализации должна соответствовать выбранному виду дохода и рассчитывается:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishметодом рыночной экстракции, при наличии данных о сделках или предложениях по аналогичным объектам;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishучетом в ставке дисконтирования постоянного темпа изменения дохода.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish35. Стоимость объекта оценки рассчитывается делением выбранной величины дохода на ставку капитализации.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish36. Оценщиком вводятся (или обосновывается отказ от введения) следующие итоговые поправки:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishна наличие незадействованных в формировании дохода активов;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishна степень контроля и ликвидность, если объектом оценки является доля в собственности.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish37. Для оценки стоимости объекта оценки сравнительным подходом оценщиком применяются следующие методы, основанные на сравнении цен продаж предприятий-аналогов или долей собственности в них:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishметод рынка капитала, основанный на анализе рыночных цен акций предприятий-аналогов;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishметод сделок по оцениваемому предприятию, основанный на анализе информации о купле-продаже долей собственности в оцениваемом бизнесе;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishHujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishметод отраслевых соотношений, основанный на использовании соотношений (мультипликаторов) показателей продаж предприятий (или его акций) аналогичной отрасли и основных показателей их деятельности.
(абзац четвертый пункта 37 в редакции постановления Государственного комитета Республики Узбекистан по содействию приватизированным предприятиям и развитию конкуренции от 16 мая 2017 года № 01/27-26/07 (рег. № 2026-2 от 19.05.2017 г.) — СЗ РУ, 2017 г., № 20, ст. 376)
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishВ зависимости от наличия и полноты имеющейся информации, оценщиком для оценки объекта оценки применяется один или более методов сравнительного подхода.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish38. При использовании сравнительного подхода оценщик должен:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishосуществить подбор предприятий-аналогов;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishопределить параметры сравнения предприятий и провести расчет мультипликаторов;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishпровести выбор величины мультипликаторов и определить стоимость объекта оценки;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishвнести итоговые корректировки.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishПредприятием-аналогом следует считать предприятие, сходное с оцениваемым предприятием по основным экономическим характеристикам и относящееся к той же отрасли.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish39. Подбор предприятий-аналогов осуществляется на основе анализа:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishрыночной информации о фактических ценах продажи предприятий-аналогов или их акций (долей собственности);
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishпоказателей финансовой отчетности и (или) производственной деятельности предприятий-аналогов;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishдополнительных сведений, позволяющих выявить сходство или различие между сравниваемыми объектами и внести необходимые поправки для обеспечения сопоставимости.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishВ случае отсутствия информации о фактических ценах продажи предприятий-аналогов или их акций (долей собственности) допускается использование информации о ценах предложений с учетом скидки на снижение цены в ходе торгов.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish40. Для расчета мультипликатора необходимо:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishопределить цену продажи или иную стоимостную основу для предприятий-аналогов;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishвыбрать подходящие финансовые или иные показатели предприятий-аналогов.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishФинансовые или иные показатели, учитываемые в мультипликаторах, должны рассчитываться на один и тот же момент времени, или за один и тот же временной период, относительно даты оценки для оцениваемого и сопоставимых предприятий.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish41. Стоимость объекта оценки сравнительным подходом определяется путем согласования результатов, полученных умножением выбранных величин мультипликаторов на соответствующие финансовые или иные показатели объекта оценки.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish42. Оценщиком вводятся (или обосновывается отказ от введения) следующие итоговые поправки:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishна долгосрочную задолженность, если в качестве стоимостной базы использовался инвестированный капитал;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishна недостаток (избыток) собственного оборотного капитала;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishна наличие незадействованных в формировании дохода активов;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishна неблагоприятную диверсификацию производства (портфельная скидка);
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishна ликвидность (в случае оценки закрытого предприятия по открытым аналогам);
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishна степень контроля.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish43. Для оценки стоимости бизнеса затратным подходом оценщиком применяется один из следующих методов, основанных на определении затрат, необходимых для восстановления или замещения объекта оценки:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishметод чистых активов — стоимость бизнеса определяется как разность между рыночными стоимостями всех активов предприятия и его обязательствами;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishметод ликвидационной стоимости — стоимость бизнеса определяется как разность между стоимостью имущества, которую собственник предприятия может получить при ликвидации предприятия и затратами на ликвидацию.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish44. При применении метода чистых активов оценщик должен:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishизучить состав активов и обязательств по последнему на дату оценки бухгалтерскому балансу предприятия;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishопределить наличие не учтенных в балансе активов и обязательств;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishсоставить оценочный баланс, в котором активы и обязательства учитываются по рыночной стоимости;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishна основе оценочного баланса определить рыночную стоимость суммы активов и рыночную стоимость суммы обязательств;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishопределить стоимость собственного капитала предприятия путем вычитания из рыночной стоимости активов рыночной стоимости обязательств.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishРыночная стоимость обязательств, как правило, равна их текущей стоимости.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish45. При применении метода ликвидационной стоимости оценщик должен:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishизучить состав активов и обязательств по последнему на дату оценки бухгалтерскому балансу предприятия;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishопределить наличие не учтенных в балансе активов и обязательств;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishрассчитать текущую стоимость активов предприятия на базе их рыночной стоимости с учетом скидки на укороченный (по сравнению с типичным, для соответствующего актива) срок продажи;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishопределить затраты на ликвидацию;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishиз текущей стоимости активов вычесть затраты на ликвидацию и прибавить (вычесть) операционную прибыль (убытки) ликвидационного периода (в случае ее наличия);
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishрассчитать текущую стоимость обязательств предприятия;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishопределить ликвидационную стоимость предприятия, как разность между скорректированной текущей стоимостью активов и текущей стоимостью обязательств предприятия.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish§ 4. Согласование результатов, примененных подходов оценки и определение итоговой стоимости объекта оценки
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish46. Оценщик для определения итоговой стоимости объекта оценки осуществляет согласование результатов примененных подходов оценки.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishВ случае существенного расхождения результатов оценки, полученных с применением различных подходов к оценке, оценщик должен привести в отчете об оценке анализ причин полученного расхождения. Существенным следует считать расхождение, имеющее величину более 30% от максимального результата оценки.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish47. Согласование, как правило, осуществляется определением удельных весов для результатов оценки, полученных при использовании различных подходов оценки, при этом оценщик должен учесть:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishцель оценки и предполагаемое использование результатов оценки;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishспецифику оцениваемого бизнеса и его активов;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishвид стоимости;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishколичество и качество информации, использованной при применении подходов оценки;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishв случае оценки доли собственности — дополнительно размер этой доли, степень контроля и ликвидность.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish48. Выбор метода согласования и удельных весов, а также все сделанные при этом суждения и допущения должны быть обоснованы оценщиком в отчете об оценке.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish49. Итоговая стоимость объекта оценки должна быть представлена в денежной форме в виде единой величины.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish§ 5. Составление отчета об оценке
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish50. Результаты оценки должны быть оформлены в виде отчета об оценке, составленном в соответствии с законодательством об оценочной деятельности и содержащем подтвержденное на основе собранной информации и расчетов профессиональное суждение оценочной организации относительно стоимости объекта оценки.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish51. Отчет должен содержать заявление о соответствии требованиям национальных стандартов оценки и раскрытие любых отступлений от них.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish52. При составлении отчета об оценке необходимо соблюдение следующих положений:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishв отчете должна быть изложена вся доступная информация, достаточная для определения стоимости объекта оценки;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishсодержание отчета об оценке не должно вводить в заблуждение пользователей отчета об оценке, а также допускать неоднозначного толкования;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishсостав и последовательность представленных в отчете об оценке материалов, описание процесса оценки, расчеты и пояснения к расчетам должны позволить пользователю отчета об оценке воспроизвести расчет стоимости и привести его к аналогичным результатам;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishотчет об оценке не должен содержать информацию, которая не используется в процессе оценки при определении промежуточных и итоговых результатов, в случае если она не является обязательной согласно требованиям законодательства об оценочной деятельности.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish53. Структура отчета об оценке стоимости бизнеса должна содержать следующие основные разделы:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishтитульный лист;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishоглавление;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishобобщающая часть (сопроводительное письмо);
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishзадание на оценку и основные факты и выводы;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishописание общей экономической ситуации в стране и регионе;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishописание отрасли и рынка, к которым относится объект оценки;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishописание бизнеса (предприятия);
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishанализ данных финансовой отчетности предприятия;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishописание выбора и применения подходов и методов оценки;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishопределение итоговой стоимости объекта оценки;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishприложения.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishHujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish54. Отчет об оценке должен быть пронумерован и подписан оценщиком (оценщиками) постранично, прошит, а также утвержден руководителем оценочной организации и заверен печатью этой организации (при наличии печати).
(пункт 54 в редакции постановления Государственного комитета Республики Узбекистан по приватизации, демонополизации и развитию конкуренции от 26 мая 2016 года № 01/27-26/35 (рег. № 2026-1 от 01.06.2016 г.) — СЗ РУ, 2016 г., № 22, ст. 256)
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish55. Приложения к отчету об оценке должны содержать копии документов, использованных оценщиком в процессе подготовки отчета об оценке, а также копии лицензии оценочной организации, квалификационных сертификатов оценщиков и полиса страхования гражданской ответственности.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishГлава V. Замечания
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish56. При определении стоимости долей собственности в бизнесе необходимо учесть следующие положения:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishдоли собственности в бизнесе могут иметь контрольный или неконтрольный характер;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishдля отражения прав контроля оцениваемой доли собственности применяются различные премии и скидки, учитывающие степень контроля, эффект распределения собственности, возможность образования коалиции собственников, режим голосования, ограничения, связанные с выплатами дивидендов, финансовое положение предприятия;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishразмер вносимых скидок или премий обусловлен как методами оценки, так и типом предприятия (закрытое, открытое).
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish57. Методами затратного, доходного подходов и методом отраслевых соотношений сравнительного подхода определяются:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishстоимость контрольной доли собственности, имеющей абсолютный контроль (свыше 75%), как пропорциональная часть стоимости собственного капитала предприятия;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishстоимость контрольной доли собственности, не имеющей абсолютный контроль, как пропорциональная часть стоимости собственного капитала предприятия за вычетом скидки на отсутствие некоторых элементов контроля;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishстоимость неконтрольной доли собственности, как пропорциональная часть стоимости собственного капитала предприятия за вычетом скидки на отсутствие контроля.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish58. Методом сделок сравнительного подхода определяется:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishстоимость контрольной доли собственности. В случае отличия размера оцениваемой доли собственности от аналогов к полученной стоимости применяются премии или скидки на наличие или отсутствие некоторых элементов контроля;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishстоимость неконтрольной доли собственности, при этом к полученной стоимости применяется скидка на отсутствие контроля.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish59. Методом рынка капиталов сравнительного подхода определяется:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishстоимость контрольной доли собственности, при этом к полученной стоимости применяется премия на наличие контроля;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishстоимость неконтрольной доли собственности.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish60. В случае применения методов доходного подхода, учитывающих только доходы, приходящиеся на объект оценки, премии на наличие или скидки на отсутствие контроля не применяются.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish61. Недостаток ликвидности у неконтрольных долей в закрытых предприятиях по сравнению с открытыми предприятиями или с контрольными долями в закрытых предприятиях учитывается одним из следующих способов:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishувеличением ставки дисконтирования;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishрасчетом скидки за недостаточную ликвидность.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish62. Оценщик должен проанализировать распределение долей собственности в предприятии, для выявления случаев, когда к стоимости неконтрольной доли необходимо прибавить премию за контроль, а в стоимости контрольной доли учесть скидку за недостаток контроля.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish63. Применение скидок или премий должно быть обосновано оценщиком в отчете об оценке.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish64. Оценка стоимости предприятия или его части, как имущественного комплекса, проводится только методами затратного подхода.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishГлава VI. Требования в отношении раскрытия информации
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish65. Раскрытие информации, использованной в процессе оценки в отчете об оценке, должно быть осуществлено таким образом, чтобы пользователи отчета об оценке, не имеющие специальных познаний в области оценочной деятельности, могли понять логику процесса оценки и значимость предпринятых оценщиком действий для установления стоимости объекта оценки.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish66. Раскрытию подлежит примененная в процессе оценки информация за исключением информации, носящей конфиденциальный характер. Конфиденциальная информация раскрывается оценщиком исключительно по согласованию с заказчиком и (или) лицами, предоставившими такую информацию или по соответствующему решению суда. Степень конфиденциальности используемой информации определяется заказчиком и (или) лицами, предоставляющими такую информацию или имеющими к ней непосредственное отношение.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish67. Информация, использованная для оценки и приведенная в отчете об оценке, должна иметь ссылку на источник, независимо от того, является он письменным или устным.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishГлава VII. Условия отступления от стандарта
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish68. Недопустимо никакое отступление от требований НСОИ № 9, касающихся изложения процесса оценки и полученного результата, раскрытия любых допущений и ограничительных условий, которые затрагивают оценку и вывод об итоговой стоимости.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish69. В случае проведения оценки в соответствии с нормативным актом, требования которого отличаются от требований настоящего стандарта, оценщик должен определить данные различия, их влияние на выбор вида определяемой стоимости и установить ограничения применения полученного результата.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishHujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishПРИЛОЖЕНИЕ
к Национальному стандарту оценки имущества Республики Узбекистан (НСОИ № 9) «Оценка стоимости бизнеса»
к Национальному стандарту оценки имущества Республики Узбекистан (НСОИ № 9) «Оценка стоимости бизнеса»
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishМетодические указания по применению НСОИ № 9 «Оценка стоимости бизнеса»
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishHujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishНастоящие Методические указания по применению НСОИ № 9 (далее — Методические указания) разработаны с целью практического применения НСОИ № 9.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishГлава I. Термины и определения
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish1. В методических указаниях используются следующие термины и определения:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishбезрисковая ставка — ставка дохода по доступным инвестору финансовым инструментам, сопоставимым по суммам и срокам вложений с оцениваемым объектом, с минимальным для национальной экономики уровнем риска;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishгудвилл — нематериальный актив, возникающий в результате воздействия факторов (известность наименования предприятия и выпускаемой продукции, наличие определенной репутации и деловых связей, местоположение и другие подобные факторы), которые невозможно идентифицировать и оценить отдельно от предприятия;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishдействующее предприятие — предприятие, относительно которого предполагается, что оно будет функционировать в течение неопределенного времени;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishнесистематический риск — риск, связанный с внутренними факторами деятельности предприятия, отрицательно воздействующими на эффективность инвестирования, который можно снизить путем диверсификации;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishпремия за риск — ставка дохода, добавляемая к безрисковой ставке для отражения риска;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishсистематический риск — риск, связанный с изменениями конъюнктуры всего рынка под влиянием макроэкономических факторов, который не может быть устранен путем диверсификации.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishГлава II. Определение задания на оценку
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish2. При определении задания на оценку оценщику необходимо учесть, что дата оценки определяется исходя из целей оценки. Оценщик должен принимать во внимание обстоятельства, существующие только по состоянию на дату оценки, и события, произошедшие до даты оценки. При оценке бизнеса дата оценки, как правило, совпадает с датой, на которую составлена последняя перед событием, обусловившим проведение оценки, финансовая отчетность. Дата оценки может быть также определена на промежуточную (не совпадающую с датой, на которую составлена финансовая отчетность) дату.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish3. В случае отсутствия документально подтвержденных имущественных прав третьих лиц, ограничений в использовании и обременений в отношении объекта оценки, его стоимость определяется оценщиком исходя из предположения об отсутствии указанных прав, ограничений, обременений, если в задании на оценку не указано иное.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish4. Основными целями оценки бизнеса или доли собственности в нем, при которых определяется рыночная стоимость объекта оценки, являются:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishкупля-продажа действующего предприятия или доли собственности в предприятии;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishпринятие управленческих решений;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishреструктуризация (слияние, поглощение, разделение, выделение);
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishвыкуп собственных акций предприятием;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishвнесение пакета акций в уставной фонд другой организации.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishНормативными актами или заданием на оценку могут быть установлены другие цели оценки, при которых подлежит установлению рыночная стоимость.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish5. К видам стоимости, отличным от рыночной, которые могут определяться при оценке стоимости бизнеса или доли собственности в нем, относятся:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishинвестиционная стоимость — стоимость объекта оценки для конкретного инвестора или группы инвесторов при установленных или заданных целях инвестирования. Инвестиционная стоимость определяется при оценке в целях принятия инвестором инвестиционных решений, связанных с объектом оценки;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishликвидационная стоимость — стоимость объекта оценки в случае, если объект оценки должен быть реализован в сжатые сроки из-за наличия вынуждающих обстоятельств. Ликвидационная стоимость определяется при оценке в целях ликвидации предприятия.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishГлава III. Сбор и анализ информации
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish6. Для обоснованного выбора и применения подходов и методов оценки оценщик осуществляет анализ объекта оценки. Вид и количество необходимой для анализа объекта оценки информации определяется оценщиком в зависимости от цели оценки, вида определяемой стоимости, особенностей объекта оценки, допущений и ограничительных условий.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish7. На основе собранной информации об оцениваемом предприятии оценщик:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishвыявляет тенденции развития предприятия;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishпрогнозирует доходы;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishвыявляет факторы несистематического риска, характерные для оцениваемого бизнеса.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish8. К основным показателям, которые оценщик должен рассмотреть при анализе макроэкономической информации и привести в отчете об оценке, относятся:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishтемпы экономического роста (валового внутреннего продукта);
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishобъем промышленного производства;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishуровень инфляции;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishобменный курс национальной валюты;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishуровень процентных ставок;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishпоказатели фондового рынка;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishструктура налогообложения.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishВ зависимости от специфики объекта оценки и целей оценки оценщик может расширить перечень рассматриваемых макроэкономических показателей.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish9. Оценщик должен определить рынок, к которому относится объект оценки, и провести его анализ. К основным рыночным показателям, которые необходимо проанализировать и привести в отчете об оценке, относятся:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishтемпы роста отрасли, к которой относится объект оценки;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishсреднеотраслевые показатели доходности;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishпривлекательность отрасли для потенциальных инвесторов;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishперспективы развития отрасли;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishсегментация отрасли и выявление того сегмента, к которому относится оцениваемое предприятие;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishнормативно-правовое регулирование отрасли и специфические ограничения для деятельности предприятий в отрасли.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishПо результатам анализа рыночной информации в отчете об оценке должны быть представлены выводы по следующим параметрам, характеризующим данный сегмент рынка:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishдинамика цен;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishосновные конкуренты;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishместо предприятия в отрасли;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishперспективы компании.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish10. Основными видами анализа данных финансовой отчетности являются:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishанализ на основе единой базы (вертикальный анализ), в целях которого статьи бухгалтерского баланса представляются в процентах от суммы активов, а статьи отчета о финансовых результатах — в процентах от общей суммы доходов;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishгоризонтальный анализ, предполагающий анализ изменения показателей финансовой отчетности за период, к основным из которых относятся темпы роста выручки от реализации, темпы роста прибыли, темпы роста активов;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishанализ финансовых коэффициентов, позволяющий проводить сопоставление рассчитанных коэффициентов с нормативными показателями, коэффициентами других предприятий или со средними отраслевыми показателями.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishПри оценке предприятия рассчитываются следующие основные группы финансовых коэффициентов:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishкоэффициенты оборачиваемости, характеризующие уровень деловой активности предприятия;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishкоэффициенты доходности и рентабельности, характеризующие прибыльность работы предприятия, уровень отдачи от затрат и степень использования средств, а также отражающие отношение чистой или операционной прибыли предприятия к тому или иному параметру ее деятельности;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishкоэффициенты финансовой устойчивости, отражающие соотношение собственных и заемных средств в источниках финансирования предприятия и характеризующие степень финансовой независимости предприятия от кредиторов и способность предприятия рассчитываться по платежам для обеспечения процесса непрерывного производства;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishкоэффициенты ликвидности, характеризующие платежеспособность предприятия в краткосрочном периоде и его способность выдерживать быстротечные изменения в рыночной конъюнктуре.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishВ зависимости от особенностей объекта оценки оценщик самостоятельно определяет количество и вид используемых коэффициентов в указанных группах, а также может рассчитать другие подходящие коэффициенты.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish11. При необходимости оценщик проводит нормализацию финансовой отчетности, представляющую собой перерасчет финансовой отчетности предприятия в оценочные балансы и отчеты о финансовых результатах, которые могут быть использованы в процессе оценки.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishОсновными нормализирующими корректировками являются:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishкорректировки данных бухгалтерского баланса, необходимые для получения рыночной стоимости активов и обязательств предприятия;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishкорректировка данных отчета о финансовых результатах, касающиеся нехарактерных для оцениваемого предприятия доходов и расходов.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishВ результате нормализации данные финансовой отчетности предприятия должны быть:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishсопоставимы с аналогичными предприятиями отрасли или среднеотраслевыми показателями;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishприменимы для использования в прогнозировании денежных потоков предприятия.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishНормализованная финансовая отчетность (оценочные балансы и отчеты о финансовых результатах) используется исключительно в целях оценки.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish12. Результаты анализа данных финансовой отчетности предприятия приводятся в отчете об оценке и должны включать:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishрезультаты анализа бухгалтерских балансов за последние перед датой оценки 3 года с комментариями и выводами;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishрезультаты анализа отчетов о финансовых результатах за последние перед датой оценки 3 года с комментариями и выводами;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishитоговые расчеты за последние перед датой оценки 3 года по основным группам финансовых коэффициентов.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishГлава IV. Выбор, обоснование и применение подходов и методов оценки
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish§ 1. Доходный подход
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish13. Стоимость объекта оценки методом дисконтирования денежных потоков (далее — ДДП) определяется суммированием текущих стоимостей денежных потоков ожидаемых от объекта оценки в прогнозный период и текущей стоимости объекта оценки по окончании прогнозного периода, приведенных на дату оценки по ставке дисконтирования.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishФормула расчета текущей стоимости объекта оценки методом ДДП, при предположении о поступлении денежных потоков в конце каждого года прогнозного периода, имеет вид:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishHujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishPV — текущая стоимость;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishi — номер года прогнозного периода;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishn — последний год прогнозного периода;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishCFi — денежный поток i-го года прогнозного периода;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishD — ставка дисконтирования;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishFV — стоимость объекта оценки по окончании прогнозного периода.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishПри предположении о поступлении денежных потоков в середине года (при равномерном их поступлении в течение года) вместо i используется показатель степени i-0,5, вместо n, соответственно, n-0,5.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish14. При оценке стоимости объекта оценки методом ДДП, в зависимости от цели оценки, специфики объекта оценки и структуры капитала, применяются денежные потоки на собственный или инвестированный капитал, рассчитанные на доналоговой или посленалоговой основе в номинальных или реальных суммах.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishОсновным видом денежного потока, применяемого для оценки стоимости собственного капитала предприятия или доли собственности в нем, является чистый денежный поток на собственный капитал, который рассчитывается в следующем порядке:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishчистая прибыль;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishплюс амортизационные отчисления;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishплюс (минус) уменьшение (прирост) собственного оборотного капитала;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishплюс (минус) продажа активов (капитальные вложения);
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishминус дивиденды по привилегированным акциям;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishплюс (минус) прирост (уменьшение) долгосрочной задолженности.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishHujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishHujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishВ случае если доля заемного капитала в структуре капитала предприятия составляет значительную часть (более 30 %), применяется чистый денежный поток на инвестированный капитал, который рассчитывается в следующем порядке:
(абзац девятый пункта 14 в редакции постановления Государственного комитета Республики Узбекистан по содействию приватизированным предприятиям и развитию конкуренции от 16 мая 2017 года № 01/27-26/07 (рег. № 2026-2 от 19.05.2017 г.) — СЗ РУ, 2017 г., № 20, ст. 376)
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishчистая прибыль
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishплюс амортизационные отчисления
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishплюс (минус) уменьшение (прирост) собственного оборотного капитала
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishплюс (минус) продажа активов (капитальные вложения)
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishплюс выплаты процентов по долгосрочной задолженности, которые ранее были вычтены при расчете чистой прибыли
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishминус часть налога на прибыль, приходящуюся на сумму выплат процентов.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish15. При прогнозировании доходов оценщиком исследуются и учитываются такие факторы, как:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishассортимент выпускаемой продукции;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishобъемы производства и цены на продукцию;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishспрос на выпускаемую продукцию;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishтемпы инфляции (для номинального денежного потока);
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishимеющиеся производственные мощности предприятия;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishплан и последствия осуществления капитальных вложений;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishобщая ситуация в экономике, определяющая перспективы спроса;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishситуация в отрасли и конкуренция;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishдоля оцениваемого предприятия на рынке;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishтемпы роста доходов после окончания прогнозного периода.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishПри прогнозировании расходов оценщик:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishанализирует структуру расходов, соотношение постоянных и переменных издержек;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishвыявляет единовременные и чрезвычайные статьи расходов;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishопределяет величину амортизационных отчислений, исходя из наличия амортизируемых активов, прогноза их будущего прироста и выбытия;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishопределяет величину процентных платежей по заемным средствам на основе прогнозируемой величины этих средств;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishпрогнозирует потребность предприятия в основных средствах и оборотных активах;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishрассчитывает избыток или недостаток собственного оборотного капитала предприятия;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishрассчитывает изменения величины долгосрочной задолженности (для денежного потока на собственный капитал).
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish16. Для расчета ставки дисконтирования, в зависимости от вида денежного потока, может быть использован один из следующих методов:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishдля денежного потока на собственный капитал — метод оценки капитальных активов, метод кумулятивного построения и метод анализа дисконтированного денежного потока;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishдля денежного потока на инвестированный капитал — модель средневзвешенной стоимости капитала.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishСтавка дисконтирования должна рассчитываться на соответствующей применяемому денежному потоку основе (доналоговой или посленалоговой), величине (номинальной или реальной) и валюте расчета.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish17. Расчет ставки дисконтирования методом оценки капитальных активов производится на основе анализа информации фондового рынка, касающейся изменения доходности свободно обращающихся акций, по формуле:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishD = Rf + β ( Rm – Rf ) + S1 + S2 + C, где:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishD — ставка дисконтирования;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishRf — безрисковая ставка;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishβ — коэффициент бета, показатель систематического риска, отражающий изменение общей доходности акций конкретного предприятия по сравнению с общей доходностью фондового рынка в целом;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishRm — общая доходность рынка в целом (среднерыночная норма доходности),
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishS1 — премия за риск для малых предприятий, обусловленная недостаточной кредитоспособностью и финансовой устойчивостью предприятий с небольшим размером уставного фонда по сравнению с крупными предприятиями;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishS2 — премия за риск инвестирования в конкретное предприятие (несистематические риски);
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishС — страновой риск, учитываемый только при использовании в качестве всех составляющих формулы расчета по методу оценки капитальных активов, данных по рынку других стран.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish18. Расчет ставки дисконтирования методом кумулятивного построения производится суммированием безрисковой ставки дохода и премий за риск инвестирования в оцениваемое предприятие, по формуле:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishD=Rf+RPm+RPs+RPu , где:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishD — ставка дисконтирования;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishRf — безрисковая ставка;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishRPm — премия за риск вложения в акции, по сравнению с безрисковыми инвестициями;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishRPs — премия за риск для малых предприятий;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishRPu — премия за риск специфический для конкретного предприятия или отрасли, в рамках которой могут оцениваться следующие факторы риска:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishзависимость от ключевой фигуры;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishисточники финансирования предприятия;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishтоварная и территориальная диверсификация;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishдиверсифицированность клиентуры;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishпрочие специфические риски, присущие оцениваемому предприятию.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish19. Расчет ставки дисконтирования методом анализа дисконтированного денежного потока производится путем последовательного изменения значения ставки дисконтирования в формуле расчета текущей стоимости объекта оценки методом ДДП, при остальных известных параметрах, до достижения равенства составляющих этой формулы.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish20. Расчет ставки дисконтирования методом средневзвешенной стоимости капитала производится суммированием взвешенных ставок отдачи на собственный капитал и заемные средства, где в качестве весов выступают доли заемных и собственных средств в структуре капитала, по формуле:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishWACC=kd(1-tc)wd+kpwp+ksws , где:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishkd — процентная ставка банка по заемным средствам;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishtc — ставка налога на прибыль предприятия;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishkp — ставка дохода по привилегированным акциям;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishks — ставка дохода по обыкновенным акциям;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishwd — доля заемного капитала в структуре капитала предприятия;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishwp — доля привилегированных акций в структуре капитала предприятия;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishws — доля обыкновенных акций в структуре капитала предприятия.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish21. Обоснования выбора метода расчета ставки дисконтирования и принятых при расчете значений и допущений должны быть приведены оценщиком в отчете об оценке.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish22. Стоимость объекта оценки по окончании прогнозного периода рассчитывается одним из следующих методов:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishпо модели Гордона, основанной на прогнозе получения стабильных доходов в послепрогнозный период при предположении, что величины износа и капиталовложений равны:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishHujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishFV — стоимость объекта оценки по окончании прогнозного периода;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishCF(t +1) — денежный поток за первый год послепрогнозного периода;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishD — ставка дисконтирования;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishg — темп роста денежного потока;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishметодом предполагаемой продажи, применяемом в случае, когда имеется обязательство о продаже объекта оценки, или такая продажа является типичной для определенного вида бизнеса. Расчет цены продажи состоит в пересчете денежного потока в показатели стоимости с помощью коэффициентов, полученных на основе анализа данных по продажам сопоставимых объектов оценки;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishпо стоимости чистых активов;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishпо ликвидационной стоимости.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish23. Текущая стоимость объекта оценки методом ДДП рассчитывается как сумма текущих стоимостей денежных потоков прогнозного периода и текущей стоимости объекта оценки по окончании прогнозного периода.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishДля получения рыночной стоимости объекта оценки необходимо внести следующие поправки:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishприбавляется рыночная стоимость незадействованных в формировании денежного потока активов (в случае их наличия);
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishприбавляется избыток (вычитается недостаток) собственного оборотного капитала;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishвычитается величина долгосрочной задолженности, если для расчета стоимости собственного капитала предприятия используется денежный поток на инвестированный капитал.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishЕсли объектом оценки является доля собственности в бизнесе, оценщиком также вносятся поправки на степень контроля и ликвидность.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishHujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishВ случае отсутствия рыночной информации, скидки на отсутствие элементов контроля рассчитываются следующим образом:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish|
Размер оцениваемого пакета акций, % |
Скидка на отсутствие элементов контроля, % |
|
100 до 75+1 простая акция |
0 |
|
от 75 до 50+1 простая акция |
5 |
|
от 50 до 25+1 простая акция |
10 |
|
от 25 до 10+1 простая акция |
15 |
|
10 и менее |
20 |
(пункт 23 дополнен абзацем постановлением Государственного комитета Республики Узбекистан по содействию приватизированным предприятиям и развитию конкуренции от 16 мая 2017 года № 01/27-26/07 (рег. № 2026-2 от 19.05.2017 г.) — СЗ РУ, 2017 г., № 20, ст. 376)
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish24. Стоимость объекта оценки методом капитализации дохода определяется путем деления величины дохода за единичный период времени (обычно — год) на соответствующую этому доходу, ставку капитализации, по формуле:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishHujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishPV — текущая стоимость;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishCF — ожидаемый доход за год (или иной выбранный период времени);
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishR — ставка капитализации.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish25. Величина дохода, подлежащая капитализации, рассчитывается одним из следующих методов:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishтекущих доходов — в качестве величины дохода, подлежащего капитализации, принимаются показатели последнего отчетного периода;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishрасчета простой средней величины дохода — ожидаемая величина дохода принимается равной средней величине дохода за ретроспективный период;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishрасчета средневзвешенной величины дохода — ожидаемая величина дохода принимается равной средневзвешенной величине дохода за ретроспективный период, при этом, чем ближе период получения дохода к дате оценке, тем больший вес придается его показателю;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishтренда (статистическим методом), основанном на предположении о продлении сложившихся тенденций и заключается в построении тренда на основании ретроспективных данных за последние 3 года, по формуле:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishy = a + bxn + 1, где:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishy — величина дохода первого года послепрогнозного периода;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishxn + 1 — номер периода, соответствующего первому году послепрогнозного периода;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olisha и b — подлежащие определению неизвестные переменные.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishHujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishn — количество прошлых периодов;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishх — номер периода.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishHujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish26. Ставка капитализации определяется одним из следующих методов:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishрыночной экстракции, основанном на анализе рыночной информации о величинах доходов и цен продажи объектов, аналогичных объекту оценки;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishвычитанием из ставки дисконтирования среднегодового темпа прироста доходов от объекта оценки.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishСтавка капитализации методом рыночной экстракции рассчитывается по формуле:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishHujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishR0 — ставка капитализации для объекта оценки;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishn — количество идентичных объектов-аналогов;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishKi — весовой коэффициент i-го объекта-аналога;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishRi — ставка капитализации для i-го аналога, определяемая по формуле:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishRi = Ii / Vi, где:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishIi — доход i-го объекта, соответствующий капитализируемому виду дохода объекта оценки;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishVi — цена продажи i-го объекта.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishВзаимосвязь ставки капитализации со ставкой дисконтирования выражается формулой:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishR0 = D – g, где:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishD — ставка дисконтирования;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishg — темпы роста.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishВ случае, если оценщик прогнозирует отсутствие темпов роста дохода, ставка капитализации численно приравнивается ставке дисконтирования.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishHujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish27. Текущая стоимость объекта оценки методом капитализации рассчитывается делением величины ожидаемого дохода за год (или иной период времени) на ставку капитализации.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishДля получения рыночной стоимости объекта оценки необходимо прибавить рыночную стоимость незадействованных в формировании денежного потока активов (в случае их наличия).
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishЕсли объектом оценки является доля собственности в бизнесе, оценщиком вносятся поправки на степень контроля и ликвидность.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishЕсли базой оценки является денежный поток (доход) на весь инвестированный капитал, при оценке пакета акций менее 100 процентов, применяется скидка на отсутствие элементов контроля для соответствующего размера пакета.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishЕсли базой оценки является денежный поток (доход) на 1 простую акцию, применяется премия на наличие элементов контроля для соответствующего размера пакета.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishВ случае отсутствия рыночной информации, скидки (премии) на отсутствие (наличие) элементов контроля рассчитывается следующим образом:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish|
Размер оцениваемого пакета акций, % |
Скидка, % |
Премия, % |
|
100 до 75+1 простая акция |
0 |
25 |
|
от 75 до 50+1 простая акция |
5 |
20 |
|
от 50 до 25+1 простая акция |
10 |
11 |
|
от 25 до 10+1 простая акция |
15 |
5 |
|
10 и менее |
20 |
0 |
(пункт 27 в редакции постановления Государственного комитета Республики Узбекистан по содействию приватизированным предприятиям и развитию конкуренции от 16 мая 2017 года № 01/27-26/07 (рег. № 2026-2 от 19.05.2017 г.) — СЗ РУ, 2017 г., № 20, ст. 376)
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish§ 2. Сравнительный подход
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish28. Сравнительный подход основан на анализе цен продаж предприятий-аналогов или долей собственности в них.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishПри использовании в рамках сравнительного подхода метода рынка капитала и метода сделок оценщику необходимо подобрать не менее 3 (трех) предприятий-аналогов. Состав критериев сопоставимости при подборе предприятий-аналогов для сравнения определяется условиями оценки и наличием необходимой информации. Основными критериями, которые оценщик должен учесть, являются:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishпринадлежность объекта оценки и предприятий-аналогов к одной отрасли;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishсопоставимость по размерам, которые могут быть выражены в виде объемов продаж, суммарной стоимости активов, рыночной капитализации и в других характеристиках;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishсопоставимость по темпам роста доходов.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish29. Для определения рыночной стоимости объекта оценки методами сравнительного подхода применяются мультипликаторы, рассчитываемые по формуле:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishHujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishМ — мультипликатор;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishЦ — цена продажи (или иная стоимостная основа) предприятия-аналога;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishП — финансовый, производственный или вещественный показатель, характеризующий деятельность предприятия.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishСоответственно, цена объекта оценки может быть определена умножением финансового показателя на соответствующий мультипликатор:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishЦ = М * П
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishМультипликаторы могут рассчитываться по предприятию в целом или в расчете на одну акцию.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish30. В оценке бизнеса применяются следующие основные виды мультипликаторов:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishцена/доход (прибыль, денежный поток);
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishцена/дивиденды, рассчитываемые на основе фактически выплаченных дивидендов или на основе потенциальных дивидендных выплат, представляющих собой типичный для таких выплат процент от чистой прибыли по предприятиям-аналогам;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishцена/выручка от реализации;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishцена/физический объем производства;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishцена/балансовая стоимость собственного капитала (чистых активов).
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishВ зависимости от особенностей объекта оценки и предприятий-аналогов оценщиком могут применяться другие виды мультипликаторов.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishОбоснование выбора уместных для оценки объекта оценки мультипликаторов и описание процедуры расчета должно быть приведено в отчете об оценке.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish31. Рыночная стоимость объекта оценки сравнительным подходом определяется путем согласования результатов, полученных умножением выбранных величин мультипликаторов на соответствующие финансовые или иные показатели объекта оценки, и внесения итоговых корректировок:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishвычитается долгосрочная задолженность, если в качестве стоимостной основы принималась стоимость инвестированного капитала;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishвычитается недостаток (прибавляется избыток) собственного оборотного капитала;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishприбавляется рыночная стоимость незадействованных в формировании дохода активов, в случае их наличия;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishвычитается портфельная скидка, при наличии непривлекательной для типичного покупателя диверсификации производства;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishвычитается скидка на ликвидность, в случае оценки закрытого предприятия по предприятиям-аналогам, акции которых котируются на фондовом рынке;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishвычитается скидка на отсутствие контроля или прибавляется премия за контроль, в зависимости от степени контроля предоставляемого оцениваемой долей собственности, по сравнению с аналогами.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishHujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishВ случае отсутствия рыночной информации, скидки (премии) на отсутствие (наличие) элементов контроля рассчитываются следующим образом:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish|
Размер оцениваемого пакета акций, % |
Скидка, % |
Премия, % |
|
100 до 75+1 простая акция |
0 |
25 |
|
от 75 до 50+1 простая акция |
5 |
20 |
|
от 50 до 25+1 простая акция |
10 |
11 |
|
от 25 до 10+1 простая акция |
15 |
5 |
|
10 и менее |
20 |
0 |
(пункт 31 дополнен абзацем постановлением Государственного комитета Республики Узбекистан по содействию приватизированным предприятиям и развитию конкуренции от 16 мая 2017 года № 01/27-26/07 (рег. № 2026-2 от 19.05.2017 г.) — СЗ РУ, 2017 г., № 20, ст. 376)
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish§ 3. Затратный подход
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish32. Выбор метода затратного подхода для оценки объекта оценки зависит от принятой оценщиком предпосылки оценки:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishметод чистых активов применяется в случае оценки действующего предприятия;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishметод ликвидационной стоимости в случае принятия предпосылки о ликвидации предприятия.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishОбобщенная формула для методов затратного подхода имеет вид:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishСтоимость предприятия = Стоимость активов – Стоимость обязательств
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishHujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish33. Для оценки действующего предприятия методом чистых активов оценщиком составляется оценочный (экономический) баланс на основе последнего перед датой оценки бухгалтерского (или консолидированного при наличии) баланса предприятия. В экономическом балансе все активы, включая неучтенные (например, гудвилл) в бухгалтерском балансе, и обязательства предприятия, учитываются по рыночной стоимости.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishПри составлении экономического баланса оценщик:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishопределяет рыночную стоимость недвижимого имущества;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishопределяет рыночную стоимость машин, оборудования и транспортных средств;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishопределяет рыночную стоимость нематериальных активов. При наличии информации о среднеотраслевой доходности активов рассчитывается стоимость гудвилла по следующей формуле (при этом нематериальные активы, отраженные на балансе предприятия, возникшие в качестве гудвилла как разница между балансовой и оценочной стоимостью собственного капитала предприятия на момент приватизации (выкупа), в оценку не включаются):
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishЧП — РСА * СДА
Гудвилл = ––––––––––––––––––
СК
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishгде:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishЧП — чистая прибыль предприятия;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishРСА — рыночная стоимость активов предприятия;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishСДА — среднеотраслевая доходность активов;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishСК — ставка капитализации;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishопределяет рыночную стоимость финансовых вложений предприятия, включая инвестиции предприятия в ценные бумаги и уставные капиталы других организаций, а также предоставленные другим организациям займы. При оценке рыночной стоимости инвестиций в ценные бумаги, котирующиеся на фондовом рынке, оценщик основывается на рыночных котировках этих ценных бумаг.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishОценка стоимости инвестиций в ценные бумаги, не котирующиеся на фондовом рынке, и уставный фонд других организаций осуществляется в зависимости от контрольных качеств инвестиций:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishоценка стоимости инвестиций (пакетов акций, долей и др.), составляющих более 50 процентов осуществляется на основании настоящего Национального стандарта оценки имущества (НСОИ № 9);
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishоценка стоимости инвестиций (пакетов акций, долей и др.), составляющие до 50 процентов (включительно), осуществляется в следующем порядке:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishоценка стоимости акций, котирующиеся на фондовом рынке, осуществляется в соответствии с рыночными котировками данных акций, предшествующими дате оценки;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishоценка стоимости инвестиций, приносящих доход в виде дивидендов (в наличной, безналичной форме или в виде акций), осуществляется путем капитализации среднегодового дохода в виде дивидендов за последние три года по ставке рефинансирования Центрального банка Республики Узбекистан на дату оценки;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishоценка стоимости инвестиций, не приносящих адекватные доходы, осуществляется согласно следующей формуле расчета исходя из размера собственного капитала:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishСак = Бин * Сск / Суф * (1-Кконтр)
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishгде:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishСак — расчетная стоимость пакета акций;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishБин — балансовая стоимость пакета акций;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishСск — размер собственного капитала по балансу (источники собственных средств);
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishСуф — размер уставного капитала по балансу;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishКконтр — коэффициент контроля.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishПри расчете стоимости акций необходимо учесть степень контроля оцениваемого пакета акций. Скидка за отсутствие элементов контроля рассчитывается согласно пункту 34 настоящих методических указаний.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishВ качестве конечной стоимости инвестиций принимается результат расчетов, дающий наибольший размер стоимости. При этом, оценка стоимости пакетов акций не может составлять показатель ниже балансовой стоимости.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishопределяет рыночную стоимость незавершенных капитальных вложений — объектов незавершенного строительства и оборудования к установке;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishпринимает стоимость товарно-материальных запасов равной их балансовой стоимости;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishрасходы будущих периодов принимаются по балансовой стоимости.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishСтоимость отсроченных расходов и доходов определяется следующим образом:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishесли они отвечают критериям признания активов и обязательств, установленных национальными стандартами бухгалтерского учета, их стоимость принимается равной балансовой стоимости;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishHujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishесли они не отвечают критериям признания активов и обязательств, установленных национальными стандартами бухгалтерского учета, их стоимость рассчитывается по сумме налога на прибыль к оплате (для отсроченных доходов) или экономии этого налога (для отсроченных расходов). При этом, сумма налога к оплате или его экономии рассчитывается путем умножения действующей ставки этого налога на балансовую стоимость отсроченных расходов и доходов;
(абзац тридцать третий пункта 33 в редакции постановления Государственного комитета Республики Узбекистан по содействию приватизированным предприятиям и развитию конкуренции от 5 февраля 2018 года № 01/19-10/10 (рег. № 2026-3 от 27.02.2018 г.) — Национальная база данных законодательства, 28.02.2018 г., № 10/18/2026-3/0824)
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishстоимость денежных средств не подлежит корректировке;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishопределяет рыночную стоимость долгосрочной дебиторской задолженности по каждому дебитору путем дисконтирования ожидаемых выплат задолженности и процентов по ней по ставке дисконтирования с учетом сроков и вероятности погашения. Ставка дисконтирования принимается в размере ставки рефинансирования, устанавливаемой Центральным банком Республики Узбекистан. Текущая дебиторская задолженность принимается равной балансовой стоимости;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishопределяет рыночную стоимость долгосрочных обязательств путем дисконтирования ожидаемых выплат задолженности и процентов по ней, по ставке дисконтирования с учетом сроков выплат. Ставка дисконтирования принимается равной ставке, применяемой к процентной задолженности предприятия;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishопределяет рыночную стоимость текущих обязательств, которая принимается равной балансовой стоимости этих обязательств;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishхозяйственный инвентарь в эксплуатации, принадлежащий оцениваемому предприятию, числящийся на забалансовом счете, оценивается по стоимости, указанной на забалансовом счете за минусом износа в размере 50 процентов;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishопределяет рыночную стоимость неучтенных обязательств (в случае их наличия).
(пункт 33 в редакции постановления Государственного комитета Республики Узбекистан по содействию приватизированным предприятиям и развитию конкуренции от 16 мая 2017 года № 01/27-26/07 (рег. № 2026-2 от 19.05.2017 г.) — СЗ РУ, 2017 г., № 20, ст. 376)
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish34. Рыночная стоимость собственного капитала предприятия методом чистых активов определяется вычитанием из рыночной стоимости суммы активов рыночной стоимости суммы обязательств. Рыночная стоимость оцениваемой доли собственности рассчитывается как пропорциональная часть от стоимости собственного капитала предприятия. В случае оценки неконтрольной доли собственности (неконтрольного пакета акций) вводится скидка на отсутствие некоторых (или всех) функций контроля.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishHujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishВ случае отсутствия рыночной информации, скидки на отсутствие элементов контроля рассчитываются следующим образом:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish|
Размер оцениваемого пакета акций, % |
Скидка, % |
Премия, % |
|
100 до 75+1 простая акция |
0 |
25 |
|
от 75 до 50+1 простая акция |
5 |
20 |
|
от 50 до 25+1 простая акция |
10 |
11 |
|
от 25 до 10+1 простая акция |
15 |
5 |
|
10 и менее |
20 |
0 |
(пункт 34 дополнен абзацем постановлением Государственного комитета Республики Узбекистан по содействию приватизированным предприятиям и развитию конкуренции от 16 мая 2017 года № 01/27-26/07 (рег. № 2026-2 от 19.05.2017 г.) — СЗ РУ, 2017 г., № 20, ст. 376)
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish35. Метод ликвидационной стоимости основан на определении стоимости, которую может получить собственник при ликвидации предприятия и раздельной продаже его активов.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishОценщиком определяется текущая стоимость активов предприятия, как рыночная стоимость этих активов, определенная на предполагаемую дату продажи, приведенная на дату оценки по ставке дисконтирования, учитывающая связанный с продажей актива риск. В случае если условиями ликвидации установлен срок продажи меньше типичного срока продажи такого актива, из рыночной стоимости актива необходимо вычесть скидку на укороченный срок продажи.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishЗатраты на ликвидацию включают:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishпрямые затраты на ликвидацию — комиссионные посредникам, оплата услуг привлекаемых организаций, налоги, уплачиваемые при продаже активов;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishрасходы, связанные с владением активами до их продажи — затраты на сохранение запасов готовой продукции, незавершенного производства, оборудования, машин, механизмов, объектов недвижимости, и управленческие расходы по поддержанию работы предприятия до завершения его ликвидации.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish36. Ликвидационная стоимость предприятия определяется как разность между текущей стоимостью активов за минусом затрат на ликвидацию и текущей стоимостью обязательств предприятия. Стоимость доли собственности рассчитывается как пропорциональная часть от ликвидационной стоимости предприятия.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishГлава V. Согласование результатов примененных подходов оценки и определение итоговой стоимости
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish37. Согласование результатов оценки — это определение итоговой стоимости объекта оценки путем взвешивания и сравнения результатов, полученных с применением различных подходов к оценке. Согласование осуществляется одним из следующих методов:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishлогического согласования, заключающемся в выборе удельных весов на основе анализа, проводимого оценщиком, с учетом всех значимых параметров. Оценщиком определяется приоритетный подход, а результаты остальных подходов используются для проверки и корректировки результата, полученного с помощью приоритетного подхода;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishматематического взвешивания, в котором для определения удельных весов результатов, полученных различными подходами к оценке, используются несколько критериев, которыми описываются преимущества или недостатки примененного метода расчета с учетом особенностей оценки конкретного объекта.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish38. При определении удельных весов оценщиком должны быть проанализированы следующие основные факторы:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishдостоверность и достаточность информации, на основе которой проводились анализ и расчеты;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishспособность подхода оценки учитывать структуру ценообразующих факторов, специфичных для объекта оценки;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishспособность подхода отразить мотивацию типичных покупателей и продавцов объектов, аналогичных объекту оценки;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishсоответствие подхода оценки рассчитываемому виду стоимости.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish39. Итоговая величина стоимости объекта оценки определяется по формуле:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishСит = Сзп * К1 + Сдп * К2 + Ссп * К3, где:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishСит — итоговая стоимость объекта оценки;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishСзп, Сдп, Ссп — стоимости, определенные соответственно затратным, доходным и сравнительным подходами;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishК1, К2, К3 — соответствующие удельные веса, выбранные для каждого подхода к оценке.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishПри этом должно выполняться условие:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishК1 + К2 + К3 = 1
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishГлава VI. Составление отчета об оценке
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish40. Структура отчета об оценке стоимости бизнеса должна содержать следующие основные разделы:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishтитульный лист;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishоглавление;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishсопроводительное письмо к отчету об оценке;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishзадание на оценку и основные факты и выводы;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishописание общей экономической ситуации в стране и регионе;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishописание отрасли и рынка, к которым относится объект оценки;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishописание бизнеса (предприятия);
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishанализ данных финансовой отчетности предприятия;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishописание выбора и применения подходов и методов оценки;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishопределение итоговой стоимости объекта оценки;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishприложения.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish41. На титульном листе отчета указываются:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishрегистрационный номер отчета об оценке;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishнаименование и адрес объекта оценки;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishвид определяемой стоимости;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishдата оценки;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishдата составления отчета об оценке;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishнаименования заказчика и оценщика.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish42. Оглавление содержит перечисление заголовков всех разделов и подразделов отчета об оценке с указанием номеров страниц.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish43. Сопроводительное письмо составляется в краткой форме и должно содержать следующие сведения:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishномер и дату письма;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishнаименование объекта оценки с указанием оцениваемых имущественных прав;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishадрес (местонахождение) объекта оценки;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishоснование для проведения оценки;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishцель оценки;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishдату оценки;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishвид определяемой стоимости;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishнаиболее значимые допущения и ограничительные условия;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishрезультат оценки;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishподпись руководителя оценочной организации.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish44. Раздел «Задание на оценку и основные факты и выводы» должен содержать достаточный объем информации для представления специфики договора на оценку объекта оценки и задания на оценку. В разделе указываются следующие сведения:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishинформация о заказчике;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishинформация об исполнителях;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishобъект оценки;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishоцениваемые имущественные права;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishцель оценки;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishпределы использования результатов оценки;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishвид определяемой стоимости;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishдата оценки;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishдата составления отчета об оценке;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishвывод об итоговой стоимости объекта оценки;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishдопущения и ограничительные условия;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishзаявление о соответствии требованиям национальных стандартов оценки;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishперечень использованной информации.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish45. В разделе «Описание общей экономической ситуации в стране и регионе» приводится описание основных макроэкономических факторов, влияющих на результаты оценки, тенденций их изменения и воздействия на перспективы оцениваемого бизнеса.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish46. Раздел «Описание отрасли и рынка, к которым относится объект оценки» содержит информацию:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishо состоянии и перспективах развития отрасли;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishо рынках сбыта и особенностях сбыта продукции;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishоб условиях конкуренции в отрасли, наличии основных конкурентов, производящих товары-заменители (ценах, качестве обслуживания, каналах сбыта, объемах продаж).
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish47. Раздел «Описание оцениваемого бизнеса (предприятия)» содержит:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishсведения об организационно-правовой форме предприятия;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishданные об истории предприятия;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishинформацию о направлениях деятельности (основной производственной деятельности, продукции, услугах);
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishхарактеристику поставщиков и потребителей;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishданные о наличии сезонных и циклических факторов;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishсведения об имуществе предприятия;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishсведения о персонале;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishсведения о перспективах развития бизнеса;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishинформацию о прошлых сделках с долями в бизнесе.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish48. Раздел «Анализ данных финансовой отчетности предприятия» включает:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishанализ предоставленной финансовой отчетности;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishпояснения внесенных в целях оценки корректировок данных финансовой отчетности;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishанализ финансовых коэффициентов;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishрезультаты сравнения с финансовыми показателями предприятий-аналогов;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishпрогнозы финансового состояния предприятия;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishинформацию о влиянии финансовых показателей на стоимость бизнеса.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish49. Раздел «Описание выбора и применения подходов и методов оценки» содержит:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishкраткий обзор подходов и методов оценки;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishвыбор и обоснование применимых подходов и методов оценки или обоснование отказа от использования какого-либо подхода к оценке;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishрасчеты и порядок определения стоимости предприятия с применением выбранных подходов и методов оценки.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish50. Раздел «Определение итоговой стоимости объекта оценки» включает:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishобоснование применения скидок и премий, в случае оценки долей в бизнесе;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishсогласование результатов, полученных различными подходами к оценке;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishвывод об итоговой стоимости объекта оценки.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olish51. Раздел «Приложения» содержит:
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishдокументы (или их копии), используемые в процессе оценки;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishфотографии объекта оценки (в случае необходимости);
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishкопию лицензии на осуществление оценочной деятельности;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishкопии квалификационных сертификатов оценщиков, принимавших участие в подготовке отчета об оценке;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishкопию страхового полиса о страховании гражданской ответственности оценочной организации;
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishпрочие сведения.
Hujjatga taklif yuborishAudioni tinglashHujjat elementidan havola olishОкончательная структура (количество и порядок следования разделов и подразделов, их наименование) и объем отчета об оценке, определяется оценщиком в зависимости от характера объекта оценки, целей оценки, предполагаемого пользователя отчета об оценке требований законодательства.
(Собрание законодательства Республики Узбекистан, 2009 г., № 44, ст. 475; 2016 г., № 22, ст. 256; 2017 г., № 20, ст. 376; Национальная база данных законодательства, 28.02.2018 г., № 10/18/2026-3/0824)